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会员动态 江苏剑牌农化股份:农药行业销售百强冲刺IPO,拟上交所主板上市
江苏剑牌农化股份:农药行业销售百强冲刺IPO,拟上交所主板上市
  发布日期:2023-03-22

近日,江苏剑牌农化股份有限公司(简称“剑牌农化”)递交了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)。

据悉,剑牌农化此次拟公开发行的股份数量不超过6,250万股,占发行后总股本的比例不低于25%。公司预计投入募资11.85亿元,募集资金中,11.11亿元将用于农药中间体项目,7,335.16万元将用于技术研发中心项目。

报告期内,剑牌农化的净利润为6,612.50万元、9,312.67万元、9,595.99万元和5,847.14万元,满足《上海证券交易所股票上市规则》规定的第一套上市标准,但企业同时也存在企业产品替代、客户集中以及毛利率波动的相关风险。

收入连增的百强农药企业

2011年7月27日,剑牌由原来的有限公司整体变更为股份公司,注册资本18,750万元。截至招股说明书签署日,张志勋直接持有公司62.85%的股份,为公司控股股东。张志勋和金晓云二人系夫妻关系,合计持有公司81.24%的股份,系公司的实际控制人。本次招股后,预计张志勋持股47.14%,金晓云持股13.79%,二人共持有公司60.93%的股份。

剑牌农化招股书内表示,公司专业从事低毒、高效、低残留农药原药和农药制剂以及农药中间体等产品的研发、生产和销售,拥有四大类型、100多个系列的农药产品,为国家农药定点生产企业,是国内戊唑醇、三唑醇、多效唑等三唑系列农药主要产销基地之一。同时,根据中国农药工业协会发布的中国农药行业销售百强榜单,剑牌农化2017年至2021年的行业排名分别为第43名、第58名、第61名、第77名和第72名,连续5年入选中国农药行业销售百强榜单,其中,根据海关统计数据,公司2018年度出口嗪草酮原药占全国同类产品出口总量的14.37%。

剑牌农化所处农药行业的上游为基础化工行业,基本属于充分竞争性行业,不存在被单一厂商所垄断的情形,市场供应相对充足。报告期内,公司向前五名供应商采购比重分别为20.21%、12.05%、25.49%、12.85%。销售方面,对于农药原药和农药中间体产品,公司基本采取直销模式;对于农药制剂产品,则采取经销为主、直销为辅的模式。同时,其下游端覆盖农业、卫生等领域,由于农业属于弱周期行业,所以需求较为稳定。

招股书显示,剑牌农化报告期内(2022年1~6月、2021年、2020年、2019年)的营业收入分别为6.96亿元、11.91亿元、10.07亿元、8.13亿元。公司主营业务收入主要来源于农药原药、农药中间体和农药制剂三类业务,以2022年1~6月为例,各部分比重分别占到59.31%、14.88%、25.46%。据Phillips McDougall公司数据统计,2020年全球作物用农药销售额为620亿美元,2021年为642.7亿美元,同比上涨3.66%,同一时期内剑牌农化的销售额上涨18.27%,优于市场的增长率。

剑牌农化表示,主营收入有所波动原因在于2020年下半年,公司滨海厂区恢复生产,自产原药的产销量、销售收入回升;同时,为了维护长期战略客户的合作关系,公司采购客户需要的产品进行销售,2020年外购外销产品的业务收入增长较快;2021年,公司自产原药、中间体的产销量、销售收入持续回升,以上因素带来了公司两年来主营业务收入的增加。

销售渠道与科研尚待拓展

但在收入连年上涨的背后,企业尚存在可能带来投资风险的不确定因素。

首先,剑牌农化是国内戊唑醇、三唑醇、多效唑等三唑系列农药主要产销基地之一,但是随着全球范围内对新型、高效农药产品的开发,效果更好、类型更多的杀菌剂将可能会被研制出来并逐渐替代原有产品。剑牌农化预计将7,335.16万元将用于技术研发中心项目,约占到全部募集资金的6%,但如果公司不能开发出有技术领先及市场前景的新产品,或者产品更新换代速度较慢,将面临一定的产品替代风险。

其次,剑牌农化主要客户包括德国拜耳公司、科迪华农业科技、印度联合磷化公司、江苏龙灯化学有限公司等境内外农药行业知名企业,报告期内,公司向前五名客户的销售收入(合并关联方后)分别为 28,120.35万元、41,975.37万元、42,738.76万元和 32,930.73万元,占当期主营业务收入的比例分别为34.57%、41.65%、35.87%和47.29%。如果剑牌农化未来不能扩展更多的新客户,或原有客户与公司的业务不再持续时,将导致公司主营业务收入下降,进而引发业绩下滑,对生产经营造成不利影响。

同时,报告期内,剑牌农化主营业务毛利率分别为33.11%、26.83%、20.88%和20.17%。其利率变动主要受产品价格以及原材料价格变动影响,如果化工原材料价格继续上涨,而本身售价又难以提高并超过原材料涨幅之时,就会挤占公司的利润空间,造成毛利率下降。

农业农村部2022年出台的《“十四·五”全国农药产业发展规划》 指出,要推进农药生产企业兼并重组、转型升级、做大做强,培育一批竞争力强的大中型生产企业。到2025年,着力培育10家产值超50亿元企业、50家超10亿元企业、100家超5亿元企业,促进农药工业发展。剑牌农化此次拟冲刺上交所主板IPO上市,也是为了追随政策指导,力争成为符合农业农村部规划的农药生产企业。

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