核心摘要
●景气指数延续上升态势 分指数两升两降
7月，由于原油价格持续下跌，原料成本下降，行业利润出现阶段性好转，带动企业生产热度提高，石油和化工行业景气指数延续上涨态势，环比上升1.50个百分点。从分指数看，原油价格下跌给企业的生产、利润均带来影响，导致石油和天然气开采业景气指数环比下降1.95个百分点，为2022年9月以来首次由偏热区间回到正常区间。同时，7月份多地降雨量打破历史极值，交通运输受到阻碍，燃料加工业景气指数环比下降2.92个百分点，但仍处于偏热区间。原油价格下跌，靠近终端行业的生产成本降低，利润出现阶段性好转，生产热度也有所恢复，化学原料和化学制品制造业与橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比分别上升2.27个百分点和8.32个百分点。
热点聚焦
●两个重要会议召开，宏观利好持续
7月15日党的二十届三中全会召开，7月30日中央政治局会议召开，两次会议均对未来的经济工作提出了新的要求。后续随着一系列政策的出台和落实，宏观利好将持续，内需有望好转，投资力度也有望进一步增强，进而带动大宗商品价格逐步回暖。
●美国经济走弱，降息预期增加
进入7月之后，美国的经济数据下滑，特别是非农就业人数增加不及预期，美联储在7月底召开的议息会议上释放了降息信号，9月开启降息的预期进一步增加，给大宗商品市场带来利好，刺激价格上升。
建议及提示
●市场预期
8月原油价格或止跌回涨，行业面临的成本压力虽增加，但是部分企业开始为即将到来的“金九银十”提前备货，生产热度或仍将维持较高水平。预计8月份石油和化工行业景气指数小幅上升。
●风险提示
警惕天气变化、美联储降息预期增加对大宗商品市场的扰动。
景气区间
指数数据
一、石油和化工行业景气概况
7月，石油和化工行业景气指数延续6月上升态势，升至99.55。原油价格持续下跌，接近终端的企业原料成本降低、生产情况好转，支撑景气指数进一步上升。从整体来看，上下游行业的景气指数变化有所分化。原油价格持续下跌，石油和天然气开采业生产热度、利润以及库存周转均有所下降，导致该分指数环比回落1.95个百分点至104.69，为2022年9月以来首次由偏热区间回到正常区间。同时，7月份全国多地累计降雨量打破同期历史纪录，交通运输受到影响，出行需求紧缩，燃料加工业库存周转速度放缓，该分指数环比回落2.92个百分点。同样受原油价格下跌的影响，临近终端的橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业生产热度复苏明显，该分指数环比上升8.32个百分点，从过冷区间上升到偏冷区间。橡胶、塑料等聚合物制品业生产热度的回升增加了对原材料的需求，推动化学原料和化学制品制造业的库存周转速度加快，该分指数环比上升2.27个百分点，自2022年8月以来重新回到正常区间。
石油和化工行业景气指数运行趋势(历史平均水平=100)
7月，中国经济的季节性淡季特征仍旧突出，但是持续向好的趋势没有改变。统计数据显示，7月，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，环比下跌0.1个百分点。从PMI分类指数看，生产指数仍处于扩张区间，但其他指数(新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数)均处于收缩区间，说明季节性淡季的特征依旧明显。6月主要金融数据虽出现了不同程度的走弱，社会融资增速回落至8.1%，整体信贷需求下滑，但M1和M2的剪刀差并没有进一步扩大。整体来看，政策组合拳的持续发力以及资金利用效率的回升，推动了企业经营预期好转，信贷环境逐步改善，企业的生产意愿提高，带动行业景气度持续改善。
景气指数(总指数与分指数)变化情况
国际方面，7月美国非农就业人数仅增加11.4万，远低于预期的17.6万，失业率攀升至4.3%，为2021年10月以来新高，市场对美国经济衰退的担忧加剧。然而，美联储7月议息会议仍将基准利率维持在5.25%至5.50%，连续第八次维持利率不变。不过与之前不同的是，美联储主席鲍威尔在发布会上表示，目前美联储对通胀向2%目标回落的信心有所增强，如果这一趋势能够延续，预计会在9月开始降息。鲍威尔的表态给大宗商品市场带来了利好，或将带动商品价格回暖。
二、热点分析及未来展望
1.党的二十届三中全会和中共中央政治局会议召开，宏观利好持续
7月15日召开的党的二十届三中全会提出，未来的重点将从核算国有经济增加值、提高民营企业信用等级、建设全国统一大市场、量化宏观风险预期、调整税收政策释放企业税负压力、健全种粮农民收益保障机制等方面发力，持续深化改革。7月30日召开的中央政治局会议强调“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”，未来的政策会根据经济形势适度调整力度。同时，政治局会议强调以提振消费为重点扩大国内需求，调动民间投资积极性，扩大有效投资。7月，石化行业大宗商品价格总体虽呈现下跌态势，但是整个化工行业的景气指数仍维持在了相对较好的水平。进入8月，党的二十届三中全会和政治局会议的定调将整体带动政策走向，宏观层面的利好不断，或将带动大宗商品价格企稳后上升。
2.美联储表态转变，9月降息预期增强
在6月的美联储议息会议纪要发布后，市场人士认为，在通胀问题上缺乏信心仍是美联储货币政策持续偏紧的主要原因，而且5月劳动力市场的表现持续向好，使得美联储的表态偏鹰，降息预期有所减弱。然而，进入7月之后，美国劳工部公布的6月CPI同比增长3%，低于市场预期的3.1%以及5月的3.3%。随后鲍威尔在半年度货币政策报告听证会上表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等通胀回落至2%再开始降息。即使美联储7月议息会议保持了基准利率不变，但是美国7月的失业率仍创2021年以来的新高，触发了萨姆规则(一种用来预测衰退且经证明100%有效的经济规则，即美国失业率的3个月移动平均值比过去12个月最低的3个月移动平均失业率高出0.5个百分点或更多，就被认为是经济衰退的可能信号)，使得市场对美国经济衰退的担忧进一步加剧。随着美国经济的疲软，市场对9月降息的预期进一步增强，如果美联储降息将对大宗商品市场带来利好，刺激价格上升。
3.石油和化工行业景气展望
7月，虽然分指数出现了分化，但是在企业生产恢复的带动下，石油和化工行业景气指数小幅回升。8月，由于海外市场的风险加剧，原油价格波动加大，石油和化工市场仍面临着较大的挑战。然而，随着国内宏观政策的持续发力及政策效果的不断显现，大宗商品价格或将回暖，预计8月石油和化工行业景气指数将继续小幅上升。
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