磷化工作为国内产品应用最为广泛的行业之一，今年以来，在海内外多重因素干扰下，上游磷矿石价格持续走高，下游产品价格也持续上涨。
中国化工经济技术发展中心数据显示，从年初至今，国内磷矿石价格从680元/吨持续上涨到800元/吨，涨幅达17.6%；磷酸一铵价格从2900元/吨一路上涨到4800元/吨，涨幅达65.5%；磷酸二铵价格从3700元/吨涨到4750元/吨，涨幅为28.4%；磷酸铁锂价格从约14.0万吨/年上涨到15.75万吨/年；黄磷价格也从年初的3.3万元/吨左右上涨到约3.9万元/吨。5月份虽然进入国内需求淡季，但受磷矿石等原材料价格持续上涨等多因素影响，国内磷化工产品价格淡季不淡，持续上涨。未来，受国际形势、原料短缺、下游需求旺盛等因素的影响，预计磷化工产品价格还将继续上涨。
短期：供应紧张 成本支撑效益显著
短期来看，受供给侧结构性改革、环保趋严及国际局势对磷肥产业等的影响，我们预计磷矿石供给紧张的局面未来1-2年还将持续，将为磷化工板块提供显著成本支撑。矿产丰富企业，有望充分受益。
磷矿石是一种稀缺性资源，具有不可再生和不可替代性。我国2009年开始实施磷矿石出口配额，2016年国务院审批通过的《全国矿产资源规划（2016-2020年）》首次将磷列为“战略性非金属矿产”。
全球磷矿石基础储量约700亿吨，我国基础储量排名第二，约33亿吨。表面看，我国磷矿石储量较大，然而，我国磷矿中60%以上采用地下开采，70%为中低品位的胶磷矿，开采和选矿难度大、成本高。
根据国家统计局数据，2020年国内磷矿石产量8196万吨，产量自2015年达到峰值后持续下降。近年国家通过出口配额、资源税改革以及环保督察，持续推进供给侧结构优化，磷矿石行业限产减产，而新的磷矿开采审批也逐渐趋于严格，磷矿石供给端不断收缩。同时，磷化工属于高污染行业，在环保要求日趋严格的环境下，国内小规模磷矿产能相继出清。
中长期：下游项目持续落地 带动上游旺盛需求
中长期来看，磷化工企业从去年二季度以来纷纷布局磷酸铁板块，目前项目建设多有延迟，国内磷酸铁开工率接近满产，板块超额收益明显。据测算，原材料外采下，行业毛利率接近50%，因此年内率先扩产企业有望享受超额收益。
随着磷酸铁项目的持续落地，将带动上游磷矿石需求的持续增长，据测算，2025年新能源对磷矿石需求量占比将从目前不足2%提升至10%以上。
磷酸铁锂一般通过固相法制备，工业上将磷源、铁源和锂源混合干燥后，在惰性气体的包裹下经过两次低温和高温烧结制得磷酸铁锂。磷酸铁锂作为正极材料具有成本低、循环寿命长、安全性好等优势，磷酸铁锂电池因此得到广泛的应用。
磷酸铁的成本构成中磷源占比最大，达到35%。预计2025年磷酸铁锂拉动的磷矿石需求量将会占总产量的9%，磷矿对于磷酸铁企业将成为重要战略资源。
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