石油和化工行业景气指数由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制，是石油化工行业的微观景气循环监控指标，包括“石油和天然气开采业景气指数”“燃料加工业景气指数”“化学原料和化学制品制造业景气指数”“橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数”4个分指数。石油和化工行业景气指数的景气指标选择以度量行业的潜在产出和经济效益为标准，包括生产类微观数据和行业效益类数据，生产类微观数据包括：产能利用率、产品盈利能力、产成品库存水平。基础数据来源于与千余家企业建立的定期调研评估结果。
复苏趋势明朗 补库存预期升温。2023年7月，石油和化工行业景气指数同比、环比均实现正增长。下游近需求端的橡胶、塑料和其他聚合物制品制造业景气指数同比、环比增幅均超过4个百分点，表明需求复苏正在给予石化行业强力的支撑。受此利好带动，化学原料和化学制品制造业景气指数环比增长3个百分点，同比降幅也在大幅收窄。受高温和降水影响，出行需求有所下滑，燃料加工业景气指数有所回落，带动石油和天然气开采业景气指数同步回落。
从景气指标看，石油和化工行业在成本利润率和生产热度均上升的情况下，存货周转率下降，即存货上升。这或预示着石化行业正在补库存，新一轮库存周期或正在开启。
景气指数 | 7月 | 6月 |
石油和化工行业 | 96.38 | 94.75 |
石油和天然气开采业 | 106.56 | 106.77 |
燃料加工业 | 99.07 | 100.65 |
化学原料和化学制品制造业 | 86.08 | 83.08 |
橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业 | 96.52 | 91.56 |
美联储重启加息 市场预期利率顶出现。2023年6月，美联储暂停加息; 2023年7月27日，美联储再次加息25个基点，与市场预期完全一致。在本次议息会议上，美联储再次强调了保持限制性利率以确保通胀降至2%的决心。由于降通胀“最后一公里”难度较高，美联储2023年年内降息的可能性下降，而在9月或11月再次加息25个基点的可能性上升。
美联储加息后，全球市场对美联储的决策产生了不同预期，包括英国在内的欧洲市场认为继续提高利率不是必然选择，开始押注年内降息，而亚洲市场利率则积极跟进美联储加息动作。市场预期分化将导致大宗商品价格波动幅度加大。
市场预期：需求持续复苏，补库存意愿增强。风险提示：随着美联储加息周期进入尾声，市场对利率峰值的预期分化，商品价格波动将加大; 能源价格或因气候原因易涨难跌。
一、石油和化工行业景气概况
2023年7月，石油和化工行业景气指数反弹，升至96.38，较2023年6月上涨1.63个百分点，重回正常区间; 较2022年7月上涨0.74个百分点，同比首次转正，结束了18个月以来的负增长。
2023年7月，中国经济延续弱复苏态势。国家统计局数据显示，2023年7月，制造业PMI环比小幅回升0.3个百分点至49.3%，仍处收缩区间。重点城市房地产市场供需仍不容乐观，新增供应面积和新房成交面积同比、环比降幅较大，二手房成交热度也有所回落。6月新增社融4.22万亿元，同比少增9859亿元，环比多增2.67万亿元，货币M2与M1增速差扩大，居民和企业贷款均有回暖表现。国际方面，市场预期提前消化了美联储的加息。随着全球通胀数据回落，主要央行加息进入尾声的共识达成，大宗商品价格在下半年看涨预期快速升温。
石油和化工行业景气指数环比上涨1.63个百分点，涨幅明显。分行业来看，橡胶、塑料和其他聚合物7月制品制造业景气指数环比增长4.96个百分点，从偏冷区间升至正常区间。受需求端复苏利好影响，化学原料和化学制品制造业景气指数环比上涨3个百分点，呈现边际回暖，但仍处过冷区间。高温和降水持续影响出行需求，燃料加工业景气指数环比下降1.57个百分点，降幅有所扩大。受燃料加工业景气指数回落影响，石油和天然气开采业景气指数环比虽下降0.21个百分点，但仍处偏热区间。
二、热点分析及未来展望
1.能源价格反弹明显，原油价格回归供需基本面
7月初美国已停止SPR(战略石油储备)释放，库存水平下降至3.468亿桶后保持不变。OPEC+方面，沙特正式实施额外减产100万桶/日的决定，俄罗斯原油出口数量降幅明显，履行了降低出口的承诺。OPEC+整体产量降至2779万桶/日，降幅约为90万桶/日。此外，油田服务公司报告的北美活跃钻井平台的数量也出现了下滑，这预示着美国页岩油三季度产量下降的可能性较大。受美国SPR终止释放、OPEC+供应减少、美国页岩油产量下降等影响，7月份美国原油商业库存持续下滑。根据美国能源署(EIA)周度库存数据，美国商业原油库存7月累计下降幅度达到1247万桶(7月28日数据与6月30日数据比较)。除原油外，美国成品油库存也有明显下降。
在低库存的带动下，美原油WTI、美汽油RB、美燃油HO期货合约均出现了连续上涨。WTI从70.45美元/桶(6月30日)涨至81.76美元/桶(7月31日)，涨幅高达16.1%；RB从2.53美元/加仑(6月30日)上涨至2.90美元/加仑(7月31日)，涨幅高达14.6%；HO从703.75美元/吨(6月30日)上涨至869.25美元/吨(7月31日)，涨幅高达23.5%。
整体来看，国际能源供应仍然趋紧，随着库存水平的持续下滑，国际原油和成品油价格震荡走强的趋势愈发明显，定价回归基本面得到确认，这将给石化产品价格带来持续的成本端支撑。
2.重大利好政策集中发布，市场信心大幅提振
7月，涉及多个领域的重磅政策相继发布，市场信心大幅提升：商务部等13部门发布《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划(2023-2025)》；商务部发布《商务部等13部门关于促进家居消费若干措施的通知》；中共中央、国务院印发《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》等。
7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议对下半年的经济发展指明了方向，在精准有力实施宏观调控、加强逆周期调节、扩大内需、促进民间投资、调整优化房地产市场、推进城中村改造等重点领域给出了明确指引。
此外，在7月14日国新办新闻发布会以及7月27日住房和城乡建设部企业座谈会上，有关部门对于存量房贷、首套房房贷利率、首付比率、改善型住房置换税费减免、房贷“认房不认贷”等多个涉及居民购房需求方面给出积极指导意见。
石化行业下游应用广泛，涉及衣食住行等多个方面，宏观经济、民生、房地产、消费、投资等领域多项重大政策的发布在提振市场信心的同时，也为石化行业景气提升带来了有力的支撑。
3.石油和化工行业景气展望
7月，石油和化工行业景气指数在成本端支撑、需求持续复苏、政策面利好三重因素驱动下实现了同比、环比的正增长。从景气指标结构看，在成本利润率和生产热度均有提升的情况下，存货周转率有所下降，说明行业补库存的意愿正在上升。三季度受美墨湾飓风季和厄尔尼诺等气候异常影响，能源供应紧张的态势或将延续，国际油价整体呈现震荡上行的趋势，波动幅度预计将会加大，这将对石化行业成本端产生持续影响。短期来看，成本端驱动仍占主导，需求复苏利好提供支撑，石化行业景气有望继续回升。但随着全球央行加息逐步进入尾声，阶段性的流动性冲击不可避免，考虑到需求端的复苏动能偏弱，石化行业景气或维持在正常区间内波动。
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