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行业资讯 行业动态 苯乙烯产能过剩即将到来
苯乙烯产能过剩即将到来
  发布日期:2023-09-14

化工行业的运行越来越受到安全、环保、能耗、减碳等外部因素及地缘政治的影响。苯乙烯是仅次于聚乙烯、环氧乙烷、二氯乙烷的第四大乙烯衍生物,最重要的用途是作为合成树脂、离子交换树脂及合成橡胶的重要单体,少部分用于制药、染料、农药等行业,主要下游产品是聚苯乙烯(PS)、可发性聚苯乙烯(EPS)、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物(ABS)、不饱和聚酯树脂(UPR)和合成橡胶(SBR、SBCs、SBL)等。

苯乙烯金融属性强,炒作题材丰富,素有“魔鬼品种”之称,价格波动剧烈。作为与民生密不可分的重要化工原料及化工行业重要的大宗商品,为我国的制造业、服务业作出了相当大的贡献,其定价权关乎民生、就业及国家能源安全。本文从苯乙烯国内供需情况、影响苯乙烯价格走势新的变化因素、苯乙烯未来市场特点等角度出发,对国内苯乙烯市场及未来影响进行全面分析。

国内苯乙烯供需情况分析

我国苯乙烯行业处于成熟期,市场化程度高,没有行业进入壁垒。行业集中度不高,产能分布以中国石化、中国石油、民营企业、合资企业等为主。苯乙烯期货于2019年9月26日在大连商品交易所正式上市交易。

苯乙烯上承原油、煤炭,下接橡胶、塑料,上游基础原料是乙苯,纯苯和乙烯。近年来我国苯乙烯产能、产量增长较快,2022年国内苯乙烯总产能1737万吨,较上年增长309万吨。今年,国内苯乙烯产能继续迎来大爆发,如果计划内装置都按期投产,总产能将达到2167万吨,增长430万吨。

2020至2022年,我国苯乙烯产量分别为1007万吨、1203万吨、1388万吨;进口量分别为283万吨、169万吨、114万吨;出口量分别为2.7万吨、23.5万吨、56.3万吨。2022年之前,我国始终是苯乙烯净进口国,2022年国内苯乙烯自给率高达96%。预计在2024年或2025年进口与出口量达成平衡点,未来我国将会成为净出口国。

2022年我国苯乙烯下游需求行业中,占前三位的是PS、EPS和ABS,消费占比分别为24.6%、24.3%、21%。但PS和EPS长期产能利用率不足,近几年新增产能有限。ABS由于产能分布集中,前期行业利润可观,需求稳步增长,2022年,国内ABS产能557万吨。2023至2025年国内ABS拟新增产能约516万吨/年达到产能936万吨/年。未来产能有一个快速增长期,预计未来苯乙烯下游消费中ABS的消费占比逐步上升。若计划内的下游投产能够顺利达成,预计2024年或2025年ABS有可能赶超EPS成为苯乙烯的第一大下游产品。

国内EPS在行业处于供过于求的状态,且区域性销售特征明显。近几年,新冠肺炎疫情、国家对房地产市场的调控、家电市场政策红利的退出,以及复杂的宏观进出口环境等因素,均对EPS市场的需求形成影响。2022年,国内EPS产能724万吨。2023至2025年国内EPS拟新增产能约173万吨/年达到产能898万吨/年。推动EPS新产能继续上马的原因是原料苯乙烯资源丰富,各种品质的货物都有需求,相对较低的行业准入门槛,也为新增产能提供了便捷之路。但在下游需求增速难以匹配的背景下,国内EPS行业“内卷”或将持续升级。

2022年国内PS总产能724万吨。2023至2025年国内PS拟新增产能约241万吨/年达到产能965万吨/年,鉴于PS效益不佳,预计很多新增产能难以及时投产,下游消费低迷导致供应过剩压力进一步增大。

2022年我国苯乙烯仍供不应求,净进口58万吨。今年上半年,净进口40万吨。随着几大新装置的投产,国内货源流向发生些许改变。首先是华南地区,随着中海壳牌二期、中化泉州、广东石化等装置投产,华南地区由供不应求转变为供过于求,进口和区外流入逐步减少。华东地区目前仍有供应缺口,由进口、东北、华南、华北货源补充。华北地区是净流出区域,以前与华东地区有套利空间时,会有江苏货源流入,后来随着河北、山东地区新装置投产,大量货源流入华东地区。华中、西北地区供不应求,由华东、山东地区货源补充。东北地区资源整体充裕,主要流向华东地区。

从全球苯乙烯贸易流向来看,原来是美国、中东地区、欧洲、东南亚的苯乙烯流向东北亚、印度和南美。2022年贸易流向发生了一些变化,主要的产品输出地为中东、北美及东南亚,主要的流入区为东北亚、印度、欧洲和南美地区。中东地区苯乙烯是全球最大的产品输出地,主要出口方向包括欧洲、东北亚及印度。北美是全球第二大产品输出地,美国大部分货源出口至墨西哥及南美地区,其余发往亚洲及欧洲。东南亚的新加坡、印尼、马来西亚等国家也有一定的产品输出,主要发往东北亚及南亚、印度等。东北亚是全球最大的苯乙烯进口区,中国、韩国为主要进口国。但是近两年随着我国持续高速扩能,进口依存度持续下降,加之国际区域间价差出现阶段性巨大变动,我国出口增量明显,反向套利至韩国、中国台湾,远洋则至欧洲、土耳其等地。南亚、印度市场苯乙烯需求量大,但因缺乏乙烯资源而苯乙烯装置少,目前是重要的产品进口国。

未来,我国北方地区的新增资源将辐射韩国,直面美国资源的竞争;华东地区的新增资源将辐射港台地区、韩国,直面中东资源的竞争;华南地区的新增资源将辐射东南亚、南亚、印度地区,直面中东及东南亚资源的竞争。我国苯乙烯将经历先与韩国、日本等进口货竞争国内市场,然后再开始在中国大陆以外的市场与其他货源进行竞争,全球市场将进行一次再分配。

影响苯乙烯价格走势新的变化因素

2022年我国苯乙烯产业链扩张速度加快,叠加新冠肺炎疫情、地缘政治冲突引发的供应链重构、能源价格暴涨、全球经济衰退等“内忧外患”的大环境,竞争愈加激烈。

纯苯价格波动是苯乙烯价格走势的关键。作为苯乙烯的主要原料,国内纯苯至今还处于供不应求的状态,对下游市场话语权越来越大,2022年苯乙烯与纯苯的价格相关系数达到0.93。2021年6月之前,苯乙烯与纯苯二者价差多维持在2000-2500元/吨,近两年则收窄至1000-1500元/吨,甚至短时不足500元/吨,导致大部分非一体化装置停工,一体化装置开工积极性降低。从趋势看,一体化装置相比非一体化装置的优势越来越明显,非一体化装置的开工将受苯乙烯与纯苯价格差的变化而变化,成为行业开工率变动的重要影响因素。

2022年上半年,原油及纯苯价格大幅走高,在成本大幅上涨的推动下提振了苯乙烯价格随之走高,但下半年,受美欧高通胀、强力加息及国内新冠疫情多地暴发影响,国际原油价格持续下降,苯乙烯价格也随之走低。苯乙烯与原油价格相关系数由2021年的0.44提升到2022年的0.85,原油与苯乙烯价格联动性增强。

2022年上半年随国际原油价格一路飙升,华东苯乙烯现货拉涨至11400-11420元/吨,达到2018年以来高点,主力期货价格也涨至11515元/吨,为2019年9月26日在大商所上市以来最高。而苯乙烯下游ABS经过2020年下半年及2021年的报复性消费后,2022年需求被透支,加之经济环境表现欠佳,下游需求明显弱于往年,ABS告别高盈利时代,甚至出现了罕见的亏损局面,到2022年底ABS效益基本处于盈亏平衡点。

EPS和PS主要跟家电需求、市场销售淡旺季有关,2022年在高企的苯乙烯价格下,使得EPS、PS效益整体下滑,行业处于亏损状态,部分新增产能投产后,不久就因装置亏损而降负荷甚至停产。今年上半年情况略有好转,EPS平均效益175元/吨,PS平均效益191元/吨。而随着纯苯资源愈发紧张,苯乙烯价格被推高上涨,而下游需求始终不佳,三大下游产品效益极易形成亏损的局面,特别是ABS和PS产品受此影响较大,而苯乙烯三大下游产品工厂都比较集中,为保住市场份额,下游工厂宁可亏损甚至超卖货物,也不愿大幅降低开工率,故下游企业经营压力将越来越大。

近两年华东苯乙烯港口库存处于低位,2021年基本在15万吨以下,2022年很多时间更是在10万吨以下,比以前动辄30万吨以上的库存水平有很大差距。主要原因一是国外装置因高成本减产、停产,导致进口量大幅减少;二是出口量大幅增加,缓解了国内供应压力;三是国内苯乙烯装置受效益亏损影响,维持偏低开工运行。

苯乙烯未来市场特点及影响分析

近两年苯乙烯企业生产利润持续被压缩,行业亏损已成为常态化现象。2022年除三季度行业有一定盈利外,其余时间基本上处于亏损局面,亏损在400-800元/吨之间。2022年,苯乙烯平均盈利水平在-379元/吨,今年上半年,苯乙烯平均赢利水平在34.75元/吨。预计未来几年,苯乙烯将长期处于盈亏平衡,甚至亏损状态。

2023至2025年,国内苯乙烯产业链还有一大批新装置投产,势必对苯乙烯供需产生巨大影响,市场将经历再平衡的过程,预计呈现以下特点:一是国内苯乙烯装置开工率逐年下降,加工利润被压缩甚至消失;二是鉴于纯苯资源的紧张,纯苯价格可能将维持高位,苯乙烯非一体化装置有长期亏损、停工的可能;三是进口量逐年下降,但是因美金合约具备L/C90(信用证的见票后90天后付款)付款优势,而且内外盘套利窗口会阶段性开启,苯乙烯进口货源在国内市场仍占有一席之地;四是出口量大幅增加,我国苯乙烯出口增多是大势所趋,但未来出口量的增长远不及我国苯乙烯产能的增长,出口贸易伙伴从韩国、印度、东南亚将扩展到土耳其、巴西、比利时、南美等远洋地区。对于国内的生产企业来讲,增加出口资质,拓宽海外市场,也是未来在市场生存的一条道路。

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