2023年，磷化工行业受景气周期下行、供需错配等不利因素影响，草甘膦、黄磷、磷肥等周期性产品价格持续下跌，加之磷酸铁锂等产能过剩，导致磷化工板块估值处于低位。但随着近日《推进磷资源高效高值利用实施方案》印发以及新能源领域需求增长等利好因素拉动，业内认为磷化工板块有望迎来价值重估。
上游成本支撑强
从磷化工产业链上游来看，磷矿石价格延续强势，使磷化工上游成本支撑较强。
华创证券认为，磷矿石的价值重估正在进行，磷矿石价格有望延续强势，并带动磷化工产业链上行。
开源证券表示，冬季部分主产区停采将使磷矿石供给进一步收紧。供需错配下磷矿石景气高位维稳，多数磷化工产品基本面拐点向上，配套优质磷矿资源的企业盈利或逐步改善。
据生意社监测数据显示，2023年底，我国30%品位磷矿石参考均价在1034元(吨价，下同)附近，与2023年年初价格1056元相比，下调22元，跌幅达2.08%。生意社磷矿石分析师预计，短期国内磷矿石市场行情以大稳小动为主，具体走势还要关注需求以及下游出货情况等。
国际方面，摩洛哥在全球磷矿石和磷肥出口中占据重要地位，红海冲突迫使部分船只改道好望角，这无疑会对磷矿石及磷肥运输造成重大冲击。若摩洛哥的磷矿石和磷肥绕行好望角，则可能导致航行时间延长15至20天，使得每吨磷矿石运费上涨约10美元，从而直接推高磷矿石和磷肥的进口成本。
中金公司分析师贾雄伟研判，磷矿石价格有望保持在相对较高水平，对下游磷化工产业链形成较强的成本支撑。
下游需求有保障
目前，我国对于磷矿石的需求主要来自于农业以及新能源领域。数据显示，我国63%的磷矿石用于生产磷肥，10%用于生产黄磷。
在农化领域，多家证券机构认为，伴随着冬储的持续演进和春耕旺季的来临，磷肥及磷化工行业有望维持较高的景气，从而抬升相关企业的盈利能力。与此同时，下游磷肥冬储春耕刚需提振景气，氢钙、磷酸、黄磷等磷化工产品价格止跌反弹。
在新能源方面，近年来，磷酸铁锂电池市场规模快速扩张。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年11月，我国动力电池装车量达44.9GWh，三元电池装车量占总装车量35%，磷酸铁锂电池装车量占比为64.9%。生意社认为，2024年在下游新能源电池、通信储能等领域的强劲拉动下，磷酸铁锂等需求将继续高速增长。
华创证券认为，短期看，冬储拉动磷肥需求和出口有放松预期是磷肥和磷化工行业回暖的原因。中期看，持续低迷的资本开支和愈发严格的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期。长期看，从农化赛道向工业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因。
政策加持助行业复苏
1月3日，工业和信息化部、国家发展改革委等8部门联合发布的《推进磷资源高效高值利用实施方案》引起强烈反响，业内认为这将利好我国磷化工行业复苏。
隆众资讯黄磷行业分析师刘阳向表示，此方案有助于有效解决我国磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题。
“总体上看，这个方案是收紧了新增产能的口子，也加码了环保的责任。相比之前出台的政策，这次《实施方案》的内容更加综合，形成了合力。“云天化工作人员表示。
据了解，多家磷化工产业链上市公司正在积极布局传统磷铵产品向高端化、精细化、高附加值方向升级。湖北宜化相关负责人表示，公司围绕磷资源价值链，推动磷资源梯级利用，重点推进磷化工产业转型升级，以沿江化工企业“关改搬转”为契机，实现传统磷铵产品向高端化、精细化、高附加值方向延伸。
兴发集团董事会秘书鲍伯颖表示：“兴发集团构建了‘资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套’的产业发展格局，打造循环经济产业链，公司前期研发的微电子新材料、特种化学品、高端食品添加剂等成长性产品，已成为公司业绩的主要来源。”
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