一、石油和化工行业景气概况
2024年4月，石油和化工行业景气指数反弹，升至98.98，为2024年以来新高，较2024年3月上升5.34个百分点，从偏冷区间回到正常区间。2024年4月，需求侧持续向好，企业存货周转速度加快，带动4个分指数环比均有所反弹。具体来看，4月终端制造业需求向好，特别是汽车、家电等行业的需求持续增长，带动了橡胶及塑料制品需求的增加，橡胶和塑料制品的去库存速度不断加快，企业存货周转速度逐渐加快、生产意愿增强，带动橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比上升7.21个百分点。其上游的化学原料和化学制品制造业在下游需求向好的带动下，去库存速度加快，景气指数环比上升7.47个百分点，从过冷区间进入到偏冷区间。需求的持续恢复对交通运输的需求也不断提高，燃料加工业景气指数环比上涨3.23个百分点。下游生产的好转促进对原油需求量的增长，带动原油库存周转加快，同时油价的持续高位也使企业利润有所提高，共同推动石油和天然气开采业景气指数环比上升2.93个百分点。
整体来看，受企业库存压力减弱、库存周转速度不断加快的带动，石油和化工行业景气指数从偏冷区间回到正常区间。
2024年4月，中国经济的复苏态势有所增强。国家统计局数据显示，4月，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，虽然较3月有所回落但是仍处于扩张区间。3月，社融同比增长8.7%，同比增幅有所回落；M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，虽然M1和M2同比增幅均回落但二者之间的剪刀差有所收窄，货币流动性得到改善。与此同时，我国房地产行业即将进入新一轮去化周期，对房地产市场的信心有所增强。我国经济的复苏速度正逐渐加快。
国际方面，欧洲央行4月货币政策会议纪要显示，与3月相比，虽然绝大多数成员维持利率不变，但有部分成员认为降息条件已具备，关于欧元区6月开始降息的预期进一步加强。与之不同的是，4月美国制造业PMI初值为49.9，重回荣枯线以下，而且今年以来美国CPI连续3个月反弹，通胀回落进展缓慢，压力仍存，降息预期被再次推迟到2024下半年，美国经济动荡对全球经济的扰动仍存，对原油等大宗商品的价格的压制依然存在。
二、热点分析及未来展望
1．中央再提消化存量房产，房地产行业或迎来转机
4月30日，中共中央政治局召开会议提出“要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。上一次提出房地产去化是2015年，之后全国各地相继出台购房补贴、税收优惠等政策，带动房地产市场快速回暖。
目前我国房地产市场面临的高库存情况虽与2015年类似，但是当前的供需关系与9年前则存在较大的差异，因此本轮的去化政策或将有所调整。从供应端看，土地供应将更加优化，4月29日自然资源部发布了《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，对商品住宅去化周期超过36个月的城市暂停商品住宅土地出让；对去化周期在18～36个月的城市按照“盘活多少，供应多少”的原则确定土地出让面积，控制住房库存的上涨。从需求端看，目前全国已经有30多个城市表态支持“以旧换新”，杭州、西安更是全面取消了购房限制，这些措施将有力盘活市场。随着有关政策的进一步加码，房地产市场的系统性风险有望进一步降低，房地产市场将逐渐朝着正向循环方向发展。
2．美联储降息预期再度推迟，对大宗商品的扰动加剧
今年年初以来，美国CPI连续3个月反弹，1月、2月、3月分别为3.1%、3.2%和3.5%，呈现逐月上升的态势；而美联储更关注的个人消费支出（PCE）也连续3个月上升，1月、2月、3月增幅分别为2.4%、2.5%和2.7%，表明目前美国的通胀压力仍然存在，政策向降息转换需要更长的时间。不仅如此，4月美国制造业采购经理指数（PMI）降至49.9，远低于预期水平，为今年以来首次降至荣枯线以下。同时，美国劳动力市场也大幅走弱，4月非农就业人数新增17.5万人，远低于市场预期的24万人，失业率也上升至3.9%，高于预期的3.8%。综上，美国进行预防性降息的动能仍然偏弱，2024上半年的降息预期被再度推迟。未来驱动美联储降息的动力可能不止是控制通胀，经济下行风险也可能迫使美联储选择降息，预计今年首次降息或在四季度，降息预期的推迟仍会对大宗商品价格形成压制。
3．石油和化工行业景气展望
2024年4月，在终端需求持续恢复的带动下，行业库存周转速度不断加快，企业生产意愿也有所提高，石油和化工行业景气指数出现反弹。进入5月之后，部分行业逐渐进入年中检修阶段，生产强度或有所减弱，预计5月景气指数走平或者小幅回落。
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